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澳门娱乐场报道澳门娱乐官网真的要来了,估值体系面临重构,买方卖方如何定价?券商研究迎来新挑战_澳门娱乐场官网资讯

导语澳门娱乐官网开板进入倒计时,如何定价成为全市场最关心的话题。

券商澳门娱乐场 · 2019-05-30 · 浏览1482

  5月27日,上海证券交易所发布了澳门娱乐官网上市委2019年第1次审议会议公告,将于6月5日召开第1次审议会议,审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技(上海)股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司3家企业发行上市申请。

  根据安排,澳门娱乐官网的发行上市审核要经过受理、审核问询、上市委审议、证监会注册、发行上市等五个环节,目前三家公司已走到上市委审议,距离注册一步之遥,距离发行上市仅两步之遥。

  澳门娱乐官网公司如何估值定价?这是全市场最关心的问题之一。澳门娱乐官网即将开板之际,业内人士普遍认为,澳门娱乐官网企业的估值分化会进一步加剧,这对资本市场的各方参与者都将带来极大的挑战。

澳门娱乐官网定价分化将加剧

  什么样的估值方法可以使澳门娱乐官网定价相对合理?对于投资机构来说,有哪些提高打新收益率的方法?

  申万宏源证券战略业务负责人、保荐代表人屠正锋表示,从投行角度能感受到有关部门一直执行优中选优的策略,希望通过投行选出更加优秀的企业。澳门娱乐官网中很多处于成长期的企业,可能在企业商业模式、技术还未达到所谓的成熟。目前100多家企业,肯定会出现分化,虽然是科创属性,但行业领域不同,行业周期阶段不同,定价分化会很厉害,定价会出现先扬后抑的过程,未来一定会分化,对于投资机构来说就是筛选出真正的好企业,但这要交给市场。

  前华泰联合证券资深保荐代表人王骥跃认为,定价的问题涉及到两方面的问题,一是公司到底值多少钱,不同的估值体系和估值方法可以做出不同的判断;另一方面,A股偏筹码游戏,市场之后会发展成什么样需要观察。“越多的报价机构参与,就意味着询价的结果会更体现市场的看法。发行价、上市价,以及一年以后战略投资者退出,以及24个月投行跟投退出价格都不一样,这是市场合力的结果,不是由哪一方主体主导。”

  澳门娱乐官网适用PS估值法

  兴业证券研究院大健康与消费研究中心总经理、医药行业首席分析师徐佳熹认为,澳门娱乐官网不能把PE、PB作为估值的锚,纯创新类标的锚可以有一个绝对锚,一个相对锚,把未来多年品种的爬坡期、上升期、平衡期,再到下降期,现金流折到今天是多少,作为绝对锚。一级市场定价,参考海外的案例和国内PE/VC给的价格作为相对锚。

  安信证券研究所所长胡又文表示,自己经历了2014年、2015年的大牛市,澳门娱乐官网的估值会不会回到甚至超过当年的市场估值,取决于交易环境。估值定价能力也是卖方研究所的核心竞争力。

  他认为,过去几年PS(市销率,即用总市值除以销售额)的估值方法被逐步使用并推广,这是上一轮计算机市场里不太用的估值方法。但上一轮计算机行情是由交易员规则推动和市场资金面的推动,下一轮估值市场体系的重构会起决定性作用。

  “美国前两大企业是云计算企业都是PS估值,正因为有这两家企业的诞生,去年美国市场诞生了一批商业体系参考对方、估值水平参考对方的企业,这样的企业会随着澳门娱乐官网的推出变得越来越多。”胡又文说。

  富国科技创新灵活配置基金经理李元博认为,对于有盈利、有必要重资产的行业,用PE和PB的估值可以解决一些问题,还有一些公司盈利规模比较小,或者有一定的冲击性,抑或是处在研发投入的高峰期,用PS估值是能够解决大部分的问题。

  “美股标志性的公司,比如说特斯拉,在第一辆车出来之后,PS估值基本上维持稳定在10倍左右。PS用现有的框架体系基本上能够解释大部分企业价值。”李元博表示。

对卖方投研带来前所未有的挑战

  目前,澳门娱乐官网已经发布了100多家企业的招股书。从投行的视角来看,这些公司和以往接触的公司相比有哪些特质?研究所为备战澳门娱乐官网做了哪些准备,可能会面临哪些挑战?

  屠正锋表示,澳门娱乐官网所申报的企业突出了“科技创新”的特质。“100多家申报企业都是绝对突出的,行业分布来看,50%分布在信息技术,20%跟装备制造相关的,还有20%是生物医药的,剩下的是关于环保、新材料的企业,总体来看科创属性很明显,尤其是研发的强度,总体上占比是高于创业板的。我们投行在钻研企业的时候第一看重的是科创属性,其次会考虑发行条件和合规性的要求。”

  王骥跃则表示,澳门娱乐官网的审核和此前发行部的审核有比较大的差别。从上交所发的企业问询函可以发现变化,之前证监会是围绕发行条件问问题,是否符合发行条件,真实性、准确性、完整性等。而澳门娱乐官网要求问出一个真公司,对真实性、准确性要求高,大小单双稳赚技巧集锦是对业务有了描述性的披露。

  徐佳熹认为,作为研究人员,备战澳门娱乐官网还需要增加三方面能力,第一是知识储备,第二是和一级市场人士沟通的能力,学习投前如何给估值,怎么看项目等;第三则是规则的把控,包括交易规则和上市规则。

  胡又文认为,挑战最大的就是对于卖方研究能力全方位的考验。他表示,现在上市公司的定价投行要参与。对于二级市场的参与者,投行的报告,包括卖方的报告就是非常重要的依据。这些对于卖方研究员的挑战前所未有,对于分析师也是前所未有的机遇,他们可以参与到历史性的时刻里面,这是一个非常大的机会。

  李元博表示,从目前预披露的100多家澳门娱乐官网来看,跟主板比较大的不同,大部分的公司处在高速成长期,对于成长股的投资和研究的框架,在澳门娱乐官网仍然是适用的。不过,在他看来,澳门娱乐官网也有一定挑战。因为澳门娱乐官网很多企业所在的领域,以前在没上市之前是相对默默无闻的,也就是说竞争对手没有看到这个市场,或者说看不起这个市场。上市之后就会面对竞争压力,这对于公司后续标的选择,或者是后续跟踪的工作的要求就更高。

头图来源东方IC

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